币圈历史熊市！

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币圈一等老金

2022-07-19 11:04 河南

2022 年对比特币和以太坊来说将是艰难的一年，它们的估值将受到严重打击。 由于持续时间的长短和资本破坏的规模，可以合理地假设 2022 年将是数字资产历史上最具破坏性的熊市。

到目前为止，对于几乎所有资产价格而言，2022 年都是历史上充满挑战的一年，股票、债券和数字资产都在紧缩的货币环境中苦苦挣扎。 宏观经济中的通货膨胀和流动性收紧给过度杠杆化的加密货币生态系统带来了极大的压力。 最近的大部分痛苦来自高杠杆基金，再加上链上和链下抵押品到期后的再抵押。

在这种情况下，比特币和以太坊的交易价格都历史上首次低于其前一个周期的历史高点。 然后让很大一部分市场处于未实现亏损状态，2021-22 年的所有投资者现在都处于浮动亏损状态。 由于这种财务痛苦，越来越多的投资者正在清算头寸，实现创纪录的损失。

在这篇文章中，我们调查了比特币和以太坊可观察到的资本破坏的范围和统计量级。 这样做的目的是确定最近的抛售有多糟糕，我们还衡量了与之前周期相比这次抛售造成的损害。

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比特币：回撤和持续时间

首先，与 2015 年、2018 年和 2019 年的熊市周期相比，我们评估了当前比特币下跌的规模和持续时间。2018 年和 2019 年的熊市周期。我们还将考虑 2021-22 年熊市的两个定义，一个来自 2021 年 4 月 14 日的前一个高点，另一个来自 2021 年 11 月 8 日的前一个高点。正如我们在之前的文章中探讨的那样，许多信号表明 2021 年是熊市最合适的开始，因为2021 年 5 月的抛售似乎是看跌情绪的真正根源，因为大部分边际买家和卖家被赶出市场。

从历史上看，熊市低点是 BTC 从历史高点 -75% 到 -84% 的回撤比特币几轮熊市，在 2019-20 年持续了 260 天，在 2015 年持续了 410 天。

目前跌幅达到-73.3%，低于2021年11月的历史高位，持续时间在227天到435天之间。 现在这个熊市完全在历史常态和规模之内。

Mayer 倍数是技术分析中使用最广泛的指标之一的衍生产品； 200 天简单移动平均线。 200 天移动平均线通常用于指示技术牛市/熊市分界线。

多年来，比特币的宏观价格走势一直倾向于遵守这一框架。 如果我们将 200d MA 作为长期平均线，Meyer Multiple (MM) 记录价格的上下偏差，分别表示超买或超卖情况。

历史上第一次，2021-22 周期的 Mayer 倍数 (0.487) 低于上一个周期低点 (0.511)。 4,160 个交易日中只有 84 个 (2%) 的收盘迈耶倍数低于 0.5。 下图以绿色显示了与 MM 值 0.5 对应的价格带，以及历史上低于该值的天数。

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比特币基本价值的变化

使用链上分析，我们可以根据实际持有和支出模式评估比特币基本估值模型的变化。 特别是，由已实现价格评估的每比特币总成本基础的变化可用于衡量投资者的极端资本外流和已实现损失。

现货价格低于实际价格的情况并不常见，在过去六年中仅发生过 3 次。 最近的两个事件是 2020 年 3 月的 COVID-19 危机和 2018 年 11 月的投降事件，这两个事件都触及了这个熊市周期的底部。

现货价格比实现价格低11.3%，这意味着一般市场参与者的头寸已经处于浮亏状态。

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然后我们可以推导出 MVRV 比率，这是一个将市场价值与实现价值进行比较的震荡指标。 我们可以直观地看到与这个平均值的巨大偏差。

下图显示现货价格低于实际价格的蓝色区域。 比特币的 4160 个交易日中只有 604 个交易日处于蓝色区域，相当于只有 13.9% 的交易日。

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已实现价格的分母是已实现上限，计算方式为所有比特币 (BTC) 的总和乘以最后一笔交易时的价格。 该指标向我们展示了网络存储的内在价值。

利用达到上限的 30 天头寸变化（Z-Score），我们可以统计每个月比特币资产的相对资金进出情况。 根据这一衡量标准比特币几轮熊市，比特币目前正在经历历史上最大的流出事件，平均为-2.73标准差（SD）。 这比历史上前两次最大的类似事件（2018 年熊市结束和 2020 年 3 月抛售）大一个标准差。

锁丢失

接下来，我们评估这些损失的规模，以衡量网络参与者如何应对多年的不确定性和金融逆境。

已实现净利润/亏损指标反映了投资者在任何一天出售比特币所产生的净资本流动机制。 随着比特币价格跌至 20,000 美元区域，历史上最大的以美元计价的每日已实现损失发生了。 投资者在一天之内总共锁定了 42.34 亿美元的损失，比 2021 年年中创下的 34.57 亿美元的历史记录增加了 22.5%。

随着比特币市场的成熟，以美元计价的潜在损失（或利润）的规模自然会随着网络的发展而增加。 然而，即使相对而言，这也不会减轻 40 亿美元以上的净亏损的规模。

衡量比特币的净实现损益，有效地规范了市场规模，当前的回撤记录了相当于每天 -98,566 BTC（流通供应量的 0.52％）的已实现损失。 历史上只有两个交易日的已实现亏损大于现在：2011 年熊市和 2020 年 3 月。

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我们现在已经确定了两个概念：

基于此，我们可以计算实际支出与已实现上限之间的比率。 该比率有效地反映了相对于市场规模的资本流入和流出。

当前值表示与平均值的负偏差为 -0.93 个标准差。 历史上只有 150 天以较低的价格收盘（占所有比特币交易日的 3.86%）。 这为我们量化2022年熊市的严重程度提供了进一步的证据。

最后是亏损转移量与利润转移量的月均比值。 传输量是指在任何一天在链上移动的比特币数量。

2022年5月LUNA暴跌中，亏损额与盈利额之比达到2.3倍。 这表明亏损交易量是盈利交易量的 2.3 倍。 这种一边倒的市场在历史上并不常见，如此高比例的不良成交量表明正在发生重大的投资者投降事件。

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总结（到目前为止）2021-22 比特币熊市，我们得出以下统计数据和观察结果：

我们现在可以断言，2021-22 年的比特币熊市是历史上最具破坏性的熊市之一，无论是在严重程度、深度、资本外流还是投资者损失的规模方面。

以太坊状态

第二大数字资产以太坊（ETH）的价格难免受到波及，也回调至2018年周期最高价1400美元下方。 由于这两种主要数字资产的交易价格都低于上一个周期的历史高点，我们可以很快消除任何关于前高点“坚不可摧”支撑的陈词滥调。

与比特币一样，所有在 2021-22 年购买以太坊的投资者目前都持有未实现的亏损。 正如我们在最近的研究文章中所讨论的那样，这种下降的很大一部分是由 DeFi 生态系统的大规模去杠杆化造成的。

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总结 2021-22 年的以太坊熊市，我们有以下统计数据：

总结与结论

2022 年将是数字资产艰难的一年。 这个特殊的熊市对比特币和以太坊造成了沉重打击。 许多链上和市场绩效指标已达到历史和统计上的显着低点。

在本文中，我们将一些指标标准化，以说明市场规模不断扩大和资本流动趋于成熟。 即使在这个相对的统计框架内，我们也可以在很大程度上确认 2022 年熊市的严重性。

上述各种研究突出了投资者损失的规模和资本破坏的规模，以及过去几个月发生的可观察到的投降事件。 鉴于当前熊市的持续时间和规模，可以合理地假设 2022 年将是数字资产历史上最具破坏性的熊市。